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2025年分产品收入营业收入（亿元）同比变动贵金属特种功能材料77.21+13.96%贵金属信息功能材料4.70-2.48%贵金属前驱体材料54.63+12.79%贵金属工业催化剂材料1.35-6.91%机动车催化净化器18.83-21.08%贵金属再生资源材料205.86+50.03%贵金属供给服务193.42+1.42%

2026年上半年利润增量来源被明确指向新材料制造板块的合金功能材料、半导体材料、电子材料及工业催化剂等业务领域，以及二次资源板块铂族金属与白银回收业务。细分赛道订货数据呈现高增长：电子行业领域订货金额同比增长64.51%，有机硅行业同比增长184.05%，乙二醇行业同比增长901.54%，丁辛醇行业同比增长741.80%，醋酸行业实现新型铑催化剂国内首套交付；合金材料领域电真空银铜焊料同比增长22%，电接触新兴赛道同比增长244%；电子浆料领域低温银浆订货同比增长391%，高温浆料同比增长230%；生物医用材料营业收入同比增长69.60%。同期，机动车催化净化器业务所处行业景气度下行，2026年上半年国内传统燃料汽车销量同比下降27.80%，该板块延续2025年收入下降21.08%的收缩态势。

资源循环利用板块保持产出增长：2026年上半年回收产出铂族金属10吨、黄金5.59吨、白银822吨，贵研牌铂、钯成为广州期货交易所交仓品牌；2025年全年对应数据为铂族金属18.04吨、黄金11.11吨、白银2084.53吨。山东市场（贵研资源东营公司）回收份额持续扩大。

主要指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入（亿元）226.52295.54-23.36%利润总额（亿元）4.494.05+10.99%归母净利润（亿元）3.503.25+7.63%扣非归母净利润（亿元）3.292.91+12.75%经营活动现金流量净额（亿元）7.1710.95-34.50%主要指标2025年2024年同比变动营业收入（亿元）556.75475.04+17.20%归母净利润（亿元）6.415.79+10.54%经营活动现金流量净额（亿元）-19.238.10-337.33%

现金流是连续两个报告期承压的科目，管理层两次均归因于贵金属价格上涨导致存货和应收账款对资金占用增加。2026年上半年末短期借款74.58亿元，较上年末增长52.08%；财务费用1.20亿元，同比增长149.23%，公司解释为贵金属价格持续上涨导致负债融资规模增加。应收账款36.70亿元，较上年末增长87.09%，公司称系未到回款期应收账款增加；信用减值损失-0.68亿元、资产减值损失-0.88亿元，后者系二季度末贵金属价格震荡下跌计提存货跌价准备所致——价格波动已开始向报表减值端传导。

另一方面，收入结构优化带来盈利质量改善：47项"贵研精品"上半年合计销售收入145亿元，加工费6.47亿元，同比增长12.52%；加权平均净资产收益率4.25%，较上年同期减少0.23个百分点，但扣非归母净利润增速（+12.75%）显著高于归母净利润增速（+7.63%），利润含金量提升。公司同步提高股东回报，中期拟每10股派发现金红利0.67元（含税），合计派发5515.96万元；2025年度分红比例为32.03%。

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